Структурные продукты. Принципы работы

Структурные продукты. Принципы работыДавайте поподробнее разберемся, как именно работает механизм структурных продуктов, чтобы сделать вывод, подходят они вам или нет. Инвесторы очень часто даже не задаются вопросом, из каких именно инструментов был сформирован их структурированный продукт, а управляющие обычно ограничиваются тем, что сообщают клиенту только лишь формулу доходности.

Каждый структурный продукт может быть рассмотрен как маленький инвестиционный портфель, состоящий из двух неравных (как правило) частей. Размер каждой части диктуется выбранной стратегией. От нее зависит, каков будет уровень риска и доход.

Большую часть портфеля составляют инструменты с фиксированной доходностью, такие как депозиты, облигации, векселя. Поскольку они могут обеспечить инвестору, при любом раскладе рыночной ситуации, возврат первоначально вложенных средств. А начисляемый в течение всего периода инвестирования процент по ним, компенсирует затраты на приобретение инструментов из меньшей части.

Рассмотрим теперь вторую часть нашего мини-портфеля. Она состоит из инструментов срочного рынка: фьючерсов, или, в самом распространенном случае, опционов на базовый актив, который выступает основой расчета доходности структурного продукта.  Опционы позволяют управляющей компании приобретать или продавать самые разные активы (ценные бумаги, товары и т.д.), по заранее определенной цене до наступления определенного срока. Если цена опциона оказывается более привлекательной, чем цена рынка к обговоренному времени, то опцион будет исполнен, а его владелец получит прибыль. В том случае, когда изменение цены было неблагоприятным, опцион не будет исполнен, а потери владельца опциона будут сведены к минимуму (к премии, уплаченной за опцион, при его приобретении).

Для кого структурные продукты?

Во-первых, стоит отметить, что трейдер может самостоятельно составить собственный структурный продукт, досконально разобравшись в теме опционов, не прибегая к помощи специализированных компаний, а значит существенно сэкономить на оплате их услуг. Тогда кому эта стратегия будет нужна и кто потенциальный покупатель?

Эксперты финансового рынка часто сравнивают структурные продукты (СП) с доверительным управлением (ДУ). Действительно, в обоих случаях управление денежными средствами инвестора осуществляет брокерская компания. Однако если СП могут предложить гарантию практически 100% защиты капитала, то  в случае с ДУ такой гарантии быть не может, ведь риск при торговле акциями составляет около 10-30%.

Однако за такую высокую степень защиты денежных средств придется заплатить столь же высокую цену. Ведь в случае потерь на опционах, проценты по инструментам с фиксированной доходностью должны покрыть эти затраты, а это будет возможным,  если сумма инвестируемых денежных средств  значительна (от 100 000 рублей, желательно больше). Так, многие компании, предоставляющие услуги по СП, сознательно ставят высокий порог входа для потенциального инвестора - от 1 млн. рублей. Столь крупные суммы становятся дополнительным препятствием для желающих использовать эту стратегию.

Безопасность вклада в структурные продуктыРассмотрим более детально одно из главных преимуществ структурных продуктов - безопасность вклада.

Это качество структурных продуктов весьма относительно. Одним из громких событий последних лет стало банкротство крупного инвестиционного банка Lehman Brothers. Банк невероятными темпами  развивался. Если взять период 2003-2007 гг, то основные показатели прибыльности таковы: активы увеличились с 312 до 691 млрд. долл.,  а чистая прибыль достигла размеров с 1,7 до  4,1 млрд. долл. При этом  собственный капитал банка вырос с 14,4 млрд. долл. до 22,5 млрд. долл., и к 2007 г. “плечо” банка достигло значения 30,7 к 1.

В 2007 г. основная доля активов Lehman Brothers состояла из ипотечных облигаций, причем более 80% из них были субординированными. Банк, таким образом, обеспечивал себе мощный прирост активов, одновременно достаточно серьезно повышая риски.

В такой ситуации, если CDS на эмитента резко повышаются в цене, доходность облигаций также не стоит на месте, тем самым предвещая опасность дефолта. В то же время, продажа структурных продуктов дает инвестиционной компании возможность привлекать дешевый капитал, ведь ценообразование данной стратегии не учитывает риск дефолта эмитента. Также если вспомнить, что структурный продукт с гарантией защиты капитала, имеет и опционную часть, а эмитент сам выписывает инвестору опцион, хеджируя его, то он может получить еще и дополнительную прибыль в виде выписанного опциона.

Для  Lehman Brothers продажа структурированных продуктов стала основным источником дешевого финансирования своей деятельности. Его считают первым банком, применившем такую схему. Собственно, по этой причине банк Lehman Brothers головокружительными темпами наращивал объемы своих продаж, и за период 2007-2008 гг. смог продать свыше 1300  структурных продуктов.

Но после банкротства банка покупатели структурированных продуктов не смогли вернуть инвестированные денежные средства, поэтому совет для потенциальных инвесторов - старайтесь трезво оценивать ситуацию, и будьте осторожны в выборе управляющей компании.

Хотя будем объективны, не то что обычному частному инвестору, а даже узкопрофильным рейтинговым агентствам, весьма сложно оценить потенциальные риски дефолта эмитента структурного продукта.

Подводя итоги, стоит отметить, что структурные продукты являются одной из привлекательных альтернатив доверительного управления. Для людей, привыкших осторожно распоряжаться накопленными денежными средствами, несомненно заинтересует гарантия сохранности их капитала, или же небольшие, практически заранее предусмотренные потери. Конечно, опытных трейдеров данная стратегия не привлечет.

Мы рассмотрели принципы работы структурированных продуктов, их существенные недостатки и несомненные плюсы. Вывод можно сделать такой: данная схема работы больше подойдет консервативно настроенному инвестору, не склонному к высоким рискам, но желающему получать прибыль от участия в высокодоходных секторах финансового рынка.

 Прислать обучение на E-mail

email рассылки Гарантия конфиденциальности Ваших данных и отсутствия СПАМа.

email рассылки

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники

Twitter Digg Delicious Stumbleupon Technorati Facebook

Пока нет Комментариев... Стань Первым!

Добавить комментарий